（一）2024年的最后一天，廣州農商銀行披露公告稱以99.93億元的價格向廣州資產管理有限公司（下稱“廣州資產”）出售了一筆資產包。該筆資產包主要是涉及房地產行業、批發零售業的貸款，截至2024年9月底，包括本金、利息以及代墊司法費用的債權總金額是145.92億元，但計提資產減值損失后，賬面價值僅剩下103.40億元。這意味著，廣州農商銀行不僅在這筆貸款上計提了42.52億元的減值損失，而且在轉讓給廣州資產的交易過程中，再次虧損了3.47億元。這筆交易的有利一面則是，廣州農商行可以借此降低不良貸款率。上述資產包中有38.41億元貸款已經逾期，而截至2024年6月底，廣州農商行全部逾期貸款491.16億元。此外，該資產包超過96%是涉房貸款，即便有80.2億元貸款尚未逾期，但仍是風險較高的房地產債權，通過此次交易，廣州農商行可以快速壓降存量涉房貸款，減少對該行業的依賴。

【評論】廣州農商銀行以約七折的價格出售房地產貸款為主體的債權資產包，背后的邏輯是流動性壓力導致被迫出售。從交易過程中可以看出，不僅自行計提大量減值，而且還在具體交易環節繼續虧損，這說明市場對資產包的流動性有較低預期。目前對房地產的下行預期還未結束，資產包的接受方需要做好一年以上的持有期準備。

（二）2024年即將收官，這一年我國信用債市場違約規模較2023年有所上升，債券展期規模也較高，信用債違約風險持續釋放。據統計，2024年我國信用債市場共發生66只債券違約，違約規模達491.2億元，無論從違約數量還是規模上看，較2023年均有所上升。其中，2024年首次發生違約的主體有18家，9家為民營企業，房地產和建筑行業為重災區。

【評論】在金融緊縮和需求疲軟的2024年，缺乏底層資產支撐的信用債市場同樣遭遇了較多違約事件，尤其是房地產行業和民營企業，這類重資產集中卻缺乏強信用支撐的企業。在2025年中，金融市場的預期會更加寬松，雖然房地產市場的真實需求還需要待2026年再觀察，但流動性角度來看已經不再形成觸發違約的條件。